監管嚴控過度融資 九家上市公司定增瘦身百億天下現金網

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  來源:國際金融報

  7月26日,兩家上市公司同時發布公告:調整公司非公開發行股票方案。其中,九陽股份擬將募資金額從前期的不超過8億元,降至不超過5.1億元,縮水36.25%。貴人鳥的定增融資額,更是從原計劃的11.07億元降至3.96億元,降幅高達64.2%。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  九陽股份、貴人鳥並不是監管風暴下僅有的兩家“受害者”。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  據《國際金融報》記者不完全統計,7月以來,有16家上市公司發布了定增方案調整公告,披露調減定增融資額的公司數量至少就達9家,平均每隔一個交易日就有1家公司發布類似公告,其中包括定增方案已經過會的公司。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  一位券商投行人士告訴《國際金融報》記者,隨着監管層對併購重組的關注,或會有更多上市公司下調、甚至放棄定增計劃。投資者要警惕相關個股風險,謹慎操作。

  定增額瘋狂縮水近百億

  日前,召集的保薦機構及保薦人舉行的保薦機構專題培訓,這拉開了新一輪強監管的風暴。

  據了解,這次監管之風颳得很猛,範圍很大——既涉及IPO保薦機構的審核問題,也涉及定增市場的大股東藉資管參與,以及募集資金用於補充流動資金等問題。

  在這股監管風暴的席捲下,上市公司紛紛修改募資計劃,“以符合監管要求”。下面來看看哪些公司做了多少具體的“減額”。

  在調減定增融資額的9家公司中,中小板公司和滬市主板公司各有3家,創業板公司2家,深市主板公司1家。記者統計發現,與原計劃的融資金額相比,這9家公司將總計從A股市場減少融資總計高達97.67億元。

  從融資額減少幅度看,減幅最大的是非公開增發方案已經過會的中小板公司。它的定增融資額從原計劃的29.6億元,直降至7.76億元,調降幅度達73.8%,這也是該公司第四次調整定增發行方案。

  緊隨禾盛新材之後的是滬市主板公司。它的定增融資額從原計劃的32億元直降至10.7億元,調降幅度66.6%。

  接下來是貴人鳥,其定增融資額從原計劃的11.07億元直降至3.96億元,調降幅度64.2%。

  創業板公司長亮股份調降幅度達到62.7%,其定增融資額從原計劃的4.8億元降至1.79億元。

  而從減資額度看,“減肥”最多的當屬,其定增融資額從52億元直降至28億元,減少24億元。其次是禾盛新材融資額減了21.84億元;國機汽車融資額減去21.3億元。

  在單個項目上縮減融資額最多的,一個是,公司原計劃17.2億元補充流動資金,而今只有2.97億元,減少了14.23億元。另一個是力帆股份,公司原計劃使用20億元還貸,而今一刀砍去11.6億元,僅餘8.4億元。

  從這些上市公司調減的項目情況看,管理層嚴控方向非常明確,主要有三個。

  一是嚴把“跨界”和產業虛實關。貴人鳥的公告就顯示,公司原計劃投資5.1億元的“體育雲平台建設項目”被取消。而之前禾盛新材合計投資20億元的“商業保理建設項目”和“融資租賃建設項目”也遭叫停。國機汽車的“汽車融資租賃項目”也從新的定增方案中消失。

  二是密切關注“補充流動資金”和“償還貸款”的必要性和合理性。如貴人鳥就取消了原計劃2億元的定增償還銀行貸款的項目。之前也有冠福股份和長亮股份取消了定增償還金融機構貸款項目。國機汽車將原計劃募集資金還貸額減少了66%。新興鑄管砍去了原計劃定增補充流動資金的82.6%等。

  三是定增導向不用於“非資本性支出”。如創業板公司,其定增調整發行公告中,募資項目沒做調整,但公司稱:“出於合理性和謹慎性考慮,發行人募投項目中的鋪底流動資金和預備費作為非資本性支出,將全部通過自籌方式解決,不使用本次募集資金投入。”

  大股東券商誰最受累

  雖然市場慘淡,但定增市場的火爆,卻是今年證券市場上“最精彩的一幕”。

  今年上半年以來,在公開增發、可轉債、配股等發行規模不大的情況下,定向增發成為再融資市場中的一枝獨秀。投中研究院統計數據顯示,2016年上半年,有328家A股上市公司實施了定向增發方案,融資金額總計8219.68億元,與2015年同期的2856.8億元相比增加187.72%。從單筆融資金額看,上半年完成定增的328家企業平均單筆融資金額為25.06億元。

  從定向增發的資金使用用途來看,資產重組、融資併購共同佔據了半壁江山,項目融資的資金規模佔比也達到了30%。

  新規的出台,會多大程度影響券商的定增和資管業務?

  “我目前手頭上就有一個涉及到補充流動資金的定增業務,很是頭疼。”滬上一券商保代對《國際金融報》記者表示,監管層要求大股東參與定增以直接的方式參與,而不是借道資管,這是為了規範行業,整治亂象。一是讓信息更加透明,防止大股東進行利益輸送;二是降低了槓桿的風險。

  大股東及關聯方通過資管計劃參與定增,主要指的就是那些想以比市場價格低的買入上市公司股票的大股東及其關聯方,自身又沒有太多資金,如此就設立所謂的資管計劃。自己作為劣后級通過少許資金參與定增,同時要承受股票漲跌帶來的風險,而那些資管計劃的優先級則享受固定收益,這是一種變相的理財產品。

  “這項規定主要是為了杜絕上市公司主要股東藉助信息等方面優勢,偷偷通過通道參與定增賺錢。”上述保代人士分析,這一規定並非新出,但此次進一步明確了。

  此前的規定,只需要穿透核查合格投資者人數,禁止三年期結構化產品參與定增(大股東參與定向增發鎖定三年),防止大股東通過配資認購。

  這次明確了新的口徑,從源頭上防止了大股東以任何資管產品參與定增的可能性。該保代表示,“融資人需要直接參与定增,沒有了資管通道也就封死了此前在定增資管計劃存續期內變相獲取流動性的可能性。”

  與其他機構相比,由於券商有融資融券這一工具,通過融券可將定向增發股票提前套現。在產品買入定向增發股票之後,如果定向增發的股票股價出現高估,券商可以將手中還處於限售期的股票通過融券的方式轉給客戶,變相賣出股票,等到限售股解禁之後再還券。在業內,這種融券綁定定向增發的操作模式已經成為券商資管的慣用手法。

  此外,券商除了通過融券提早套現以外,還可以通過OTC櫃檯市場,為客戶提供提早退出的機會。而如果定增穿透到出資人,沒有了資管計劃的隱身衣,大股東暗地退出牟利的可能性就不存在了。

  事實上,在2014年7月監管層就開始關注到了股東通過資管計劃參與定增的現象。證監會當時表示,結構化的資產管理產品權利義務關係複雜,上市公司大股東、董事和高級管理人員等關聯方參與的資產管理產品認購非公開發行的股票后,其如何適用短線交易、內幕交易、操縱市場、高管持股變動以及相應的信息披露等法規,如何在發行方案等相關文件中事先明確約定各方的權利義務等,涉及到諸多法律規範的理解與適用,對於這些新問題、新現象,需要認真研究、合理規範。

  通道業務規模將大減

  至於定增對於券商資管業務的影響,多位接受《國際金融報》記者採訪的券商人士都表示,影響其實並不大。

  “這一類業務屬於通道業務的結構化產品,而公司近年來已經將主動管理作為主要發展方向,通道業務的利潤貢獻度已經非常小。”一位註冊地在東北地區的券商資管人士告訴《國際金融報》記者,現在行業內對於通道業務的態度已經非常明確,未來主動管理能力肯定是核心競爭力。在他看來,此次結構化產品受限也“是預料之中”,“各種通道業務規模預計將大大縮減,這是行業風控新規出來的必然結果”。

  有意思的是,今年一季度在中國基金業協會公布的證券公司資產管理業務規模前20名的券商,總的資管規模為92942億元,但主動管理規模排名前20位的券商加總規模僅為26770億元。在總規模20強排名中,一些小券商如華福證券、江海證券、長城證券等赫然在列,但在主動管理規模的20強中卻不見這些公司的蹤影。

  “券商資管的轉型勢在必行,新的監管方向不但可以降低槓桿風險,還可以讓上市公司的募投資金真正投向實體經濟,防止企業過度融資,對整個資本市場的發展都是好事。”上述券商資管人士說。

  (姚以鏡)

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