五家信託集體沖關A股 曲線戰略暗含煩惱與迷茫天下現金網

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  2016年,資本市場突然迎來一輪密集的信託公司“上市”潮。據21世紀經濟報道記者統計,自今年以來,陸續有五礦信託、崑崙信託、江蘇信託、浙金信託、湖南信託等5家信託公司謀求藉由併購重組進入資本市場。

五家信託集體沖關A股 曲線戰略暗含煩惱與迷茫

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  2016年,資本市場突然迎來一輪密集的信託公司“上市”潮。據21世紀經濟報道記者統計,自今年以來,陸續有五礦信託、崑崙信託、江蘇信託、浙金信託、湖南信託等5家信託公司謀求藉由併購重組進入資本市場。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  值得注意的是,上述5家信託公司均是作為資產包中的資產之一被注入上市公司。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  多位業內人士對記者表示,此輪信託公司曲線上市潮與國資改革的大背景密不可分。在經濟下行期,金融資產作為國資旗下盈利能力尚可的資產,成了解救國企“殼資源”的主流選擇。

  事實上,在上述幾個案例均是由上市公司的控股股東或實際控制人主導運作旗下非上市金融資產及其他盈利能力強的資產上市,信託資產藉此東風被打包注入。

  據記者了解,相關主體對此推動力度很大。有知情人士向記者透露,(000617.SZ)與中石油集團旗下金融資產的重組事項由中石油集團總會計師親自登台路演,交易金額可能會超千億。另外,(000932.SZ)收購湖南控制下的金融資產由湖南省副省長牽頭負責。

  然而,在如此大力度支持之下,信託資產曲線上市能否通過審批仍面臨很大不確定性。已經披露的一些方案顯示,未決訴訟、盈利模式不穩固仍是信託公司的阿克琉斯之踵。

  地方國資或央企集團強力推動

  “這次信託公司進入資本市場大部分是控股股東在安排主導,且支持力度很大。”一位信託業資深研究員表示。

  儘管*ST濟柴與中石油集團旗下金融資產重組的詳細方案仍未披露,但有知情人士接受記者採訪時表示,資產重組的規模或達千億,在路演過程中,中石油集團總會計師親自出面,出席路演的有多省政府高官,以及四大行總行的高管等。

  此前,*ST濟柴發布重大資產重組停牌進展公告,將重組標的初步擬定為中石油集團直接或間接擁有的崑崙銀行股份有限公司、崑崙信託有限責任公司、崑崙金融租賃有限責任公司等旗下金融資產。

  “已有很多機構表示要認購幾十億,主要還是看重中石油。”前述知情人士透露。

  除了*ST濟柴,由央企五礦集團主導的(600390.SH)涉資183億元的資產重組方案剛於7月5日得到國資委原則性同意的批複。

  如該資產重組順利實施,*ST金瑞將直接或間接持有五礦資本100%股權、五礦信託67.86%股權、五礦證券99.76%股權等,成為五礦集團旗下擁有信託、金融、租賃、期貨、基金以及商業銀行全牌照的金融控股平台。

  “通過此次資產注入,將實現中國五礦旗下的金融資產證券化,為國企改革的推進樹立標杆。”*ST金瑞表示。

  而位於湖南的鋼企華菱鋼鐵,其轉型金控平台的計劃是在實際控制人湖南國資委的主導下推進。若重組順利實施,則華菱鋼鐵將直接或間接持有財富證券100%股權、湖南信託96%股權、吉祥人壽29.19%股權等資產。

  據記者了解,為保證重組計劃順利實施,湖南省國資委早在2016年初就將華菱鋼鐵的重組作為省國資委年度工作的重要任務之一,且該省副省長直接牽頭負責。此外,華菱鋼鐵的控股股東華菱集團還將承接從華菱鋼鐵置出的約62億元鋼鐵資產及負債,並負責相關員工的安置工作。

  焦灼的等待

  儘管地方國資委或央企集團對前述資產運作在不遺餘力地推動,但在一切尚未塵埃落定之前,結果仍是未知數。

  此前湖南省主管單位相關負責人對記者表示,華菱鋼鐵的重組方案還有待審核,仍存不確定性。

  而擬借這輪國資改革曲線上市的信託資產無疑是整個行業關注的焦點。此前,因出於對信託資產的審慎監管,資本市場已有二十年未向信託公司敞開大門。數位業內人士告訴記者,行業內都在觀望這次監管的態度。

  “信託公司作為資金特別是影子銀行資金的通道,自身面臨較大的資金融通與法律糾紛的風險,目前證監會對於信託公司通過併購重組上市持審慎態度,主要關注大股東是否將信託公司潛在的資金或法律風險轉嫁到全部股東上。”香頌資本沈萌對記者表示。

  梳理前述重組方案中披露的相關信託公司資料,訴訟纏身及盈利能力大幅下滑等問題被監管重點關注。

  其中,擬於近期上會的*ST金瑞資產收購案中,標的之一五礦信託,存在未決訴訟17起,涉及金額約70億元,其中主動管理類信託項目12起,涉及金額超過10億元的未決訴訟3起。“主動管理類項目中,大部分是需要信託公司承擔兌付責任的。”前述資深信託研究員表示。

  而擬被注入的江蘇信託,更曝出涉及30億元的未決訴訟,其後雖江蘇信託表示,在該訴訟中,信託公司僅承擔通道管理責任和義務,不承擔任何連帶賠償責任。但在業內人士看來,雖通道業務信託公司不承擔兌付責任,但此類訴訟對公司聲譽的影響,以及長期跟蹤訴訟事項的成本仍很大。

  在這批信託公司中,浙金信託、湖南信託在報告期內盈利狀況下滑幅度較大。其中,浙金信託2014年實現凈利潤7789萬元,2015年下降至6400萬元。湖南信託2014年度實現凈利潤5.7億元,2015年下降至4.1億元。此外,湖南信託還涉及未決訴訟11起。

  一位併購重組人士認為,併購重組的目的是為了提高上市公司的盈利能力,所以監管層對於重組標的的盈利能力是否下滑也會比較關注。

  前述資深信託研究員指出,監管對信託資產上市持審慎態度更重要的原因或許還在於,信託公司的盈利模式並不特別穩固,此外有私募性質,透明度不高。此前一些違約事件沒有披露或者剛性兌付了,但一旦上市加強披露,這些風險就會爆發。

  “大家都在觀望,最近*ST金瑞就要上會了,看併購重組委會不會讓過吧。”一位信託業高管對記者表示。

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