監管層要求披露的信息愈多 樂視和萬達還能完成注入嗎天下現金網

天下現金網天下運動網

  對創業板影視公司票房收入和明星證券化問題的關注,讓該類上市公司感到緊張和不安,尤其是那些正在進行併購重組的公司。

  今年上半年,(300431.SZ)、(300426.SZ)、002739.SZ))、(300104.SZ)以及星美聯合(000892.SZ)、(002655.SZ)等都拋出了資產注入或者重組的預案。其中暴風集團已經明確了停止收購稻草熊影視製作公司,而唐德影視也放棄了收購尚無盈利能力的愛美神公司。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  讓這些公司看到希望的消息來自星美聯合。7月21日晚,星美聯合公告稱,其發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項獲得有條件通過。條件包括要求星美聯合補充成本結轉以及存貨跌價準備計提的合理性,以及電視劇收益權轉讓經營模式的風險。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  星美聯合打算以30億元對價收購曾出品《古劍奇譚》《盜墓筆記》等多部影視劇的歡瑞世紀,並配套募集15.3億元。此外,承諾2015年-2018年扣非之後的凈利潤分別不低於1.52億元、2.23億元、2.70億元和3.43億元。天下現金網-天下運動網九州菲律賓直營娛樂城

  定增收購加上募集資金,並伴隨業績承諾,是近一年以來併購的標準配置。擁有這個配置的暴風集團沒能獲得審核通過,而星美聯合則是有條件通過。

  那麼,問題來了,萬達院線和樂視網的併購重組能順利通過審核嗎?

  這兩個併購預案還在審批階段。在樂視網98億元收購樂視影業的定增預案中,樂視網為收購擬募集配套資金不超過50億元,並伴隨2016年度、2017年度、2018年度扣非后歸母凈利潤不低於5.2億元、7.3億元、10.4億元的業績承諾。此外萬達院線也以372.04億元的對價擬收購包括傳奇影業在內的萬達影業,募集資金總計不超過80億元,萬達影業同時也承諾了2016年、2017年、2018年的承諾凈利潤數分別不低於13億元、16.6億元、21.38億元的業績對賭。

  在7月14日修訂的《創業板行業信息披露指引第1號——上市公司從事廣播電影電視業務》中,深交所對上市公司與演職人員的合作提出了具體的披露要求,包括雙方具體的合作方式、授權事項、排他性條款等。這一修訂明顯就是針對綁定明星的高溢價做法。

  界面新聞翻閱了2015年以來的併購案例,並以業績承諾為角度梳理了近些年的收購動態市盈率。其中不難發現,在2015年成功完成收購的,併購明星持股平台東陽浩瀚,以及深度綁定馮小剛的公司美拉傳媒,根據業績對賭計算出的市盈率分別為9.33倍和12.52倍。而在上半年收購失敗的暴風集團,根據業績對賭收購稻草熊的市盈率就已高達12.39倍。

  暴風集團收購標的市盈率還不算最高的。尚未通過審批的萬達院線和樂視網,收購市盈率高達21.89倍和12.84倍。

監管層要求披露的信息愈多 樂視和萬達還能完成注入嗎

  當綁定明星的做法成了影視劇公司併購標配后,此次信批新規直指這些深度綁定明星的上市公司。深交所相關負責人明確表示,對於市場普遍關注的明星證券化事項,新規更是格外要求公司除披露估值基礎、業績承諾等情況外,還需對演職人員入股時的出資作價依據進行說明,與其他投資者的入股價格進行對比,並說明演職人員是否有具體的合作安排。華誼兄弟大筆一揮10.8億元,僅用業績承諾綁定明星的做法將成為歷史。

  不過,綁定明星實際上是併購的無奈之舉。藝恩資本副總經理陳曉宇曾經對界面新聞表示,優秀的影視明星太過稀少,溢價過高也是市場的選擇。但是是否綁定明星就能完成業績對賭,還需要打一個很大的問號。原因很簡單,連影視明星都不能左右電影或者電視劇是否會大賣,又如何可以保證業績?

  這就涉及到了第二個信息披露的“雷區”:影視行業公司票房收入的確定性。

  票房收入並不等同於公司的營業收入。這是深交所此次信批修訂的另一大重點。

  就拿上半年的票房冠軍舉例。公告顯示,公司參與投資、發行並計入本報告期票房的影片共8部,總票房為43.4億元,其中報告期內上映了《美人魚》《誰的青春不迷茫》等6部影片,票房為39.8億元。傳統而言,製片發行方僅能拿到國產片票房收入的43%,剩餘50%和7%分別被影院和院線提走。更別提公司僅僅是參與發行,並非一家發行。因此可以看到,公司上半年盈利區間僅為3.1億至3.3億元,僅占所有票房的一成左右。

  可以看到,票房並不完全是公司的業績。因此,也完全可以理解深交所要求公司披露票房收入與公司實際可確認營業收入之間的差異進行強調,並要求公司提示相關風險的主要動因了。

  一般來說,上市公司很難預測電影的最終票房會是多少。但是卻以此來進行業績對賭,這中間能有多少可信度,一看便知。

  更值得注意的是,樂視影業和萬達影業上半年電影票房情況並不樂觀。

  聲稱2016年要實現5.2億元凈利潤的樂視影業,2016年上半年參與發行製作的三部電影《致青春2:原來你還在這裡》《賞金獵人》《睡在我上鋪的兄弟》的累計票房分別僅為3.2億元、2.1億元以及1.2億元。合計也僅為6.66億元。即便不計算其他公司參與投資的票房分成,即使製片發行43%的分成都是樂視影業的,那上半年可以確認的收入也僅為2.8億元,離2016年的業績對賭相去甚遠。樂視影業雖然在下半年會推出重磅電影《盜墓筆記》和《爵跡》,但從全年票房成績來看,要靠這兩部來力挽狂瀾也是有些許難度。

監管層要求披露的信息愈多 樂視和萬達還能完成注入嗎

  萬達影業也陷入了類似境地。雖然旗下的傳奇影業參與出品了《魔獸》,但是就票房而言,14.7億元的票房距離早期預期的25億元,還是有點遠。而從2016年上映的電影票房數據來看,似乎除了《魔獸》,萬達影業主要製作發行的電影也是成績平平。藝恩數據顯示,萬達影業旗下五洲發行的總票房僅為16.5億元。其中《唐人街探案》票房6.8億元,《火鍋英雄》雖然造勢兇猛,但是最後的票房也僅為3.7億元。定檔暑期檔的《快手槍手快槍手》,上映7日票房僅為5103萬。此外,2016年上半年度民營企業發行影片的票房冠軍已經變更為星美髮行,而萬達旗下的五洲發行屈居第二位。種種跡象都表明,萬達影業想要完成2016年度13億元的業績承諾,似乎還需要有些賣座影片。

監管層要求披露的信息愈多 樂視和萬達還能完成注入嗎

  可以看出,深交所修訂的信息披露指引對正在進行併購重組的這幾家公司多少有些影響。此外,最近啟動重大資產併購重組的業績承諾專項檢查也會讓這些公司受到部分壓力。特別是樂視網,如果發現承諾業績未達成,對於資產注入的進度又將是一次重大打擊。

天下現金網天下運動網

發表迴響

你的電子郵件位址並不會被公開。 必要欄位標記為 *