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揭秘寶能系資金補充術:邊回購萬科A收益權邊質押

  在萬科舉報寶能系資管計劃違法違規情況下,昨日早盤創下16.74元復牌新低,但臨近午盤突然拉升,最終收盤時跌0.18%收報17.08元。

  據相關媒體消息,寶能系9個資管計劃背後的資管機構,態度也開始出現分化:一部分機構認定繼續按照合同辦事,不會考慮解除表決權歸屬問題,同時與委託人和監管機構保持溝通;另一部分則擔憂輿論會將寶萬之爭的火苗引向自己。另有部分機構表示,機構高層對資管計劃的風險已有擔憂,要求相關部門密切關注事態變化。天下現金網天下運動網

  此前媒體披露,萬科方面稱9個資管計劃利率區間為6 .5%- 7 .2%.而南都記者查閱前海人壽的部分持股萬科A的保險產品,年利率在4.5 %至7 .45%之間。天下現金網天下運動網

  此外,鉅盛華擅長於快速進行資金補充,主要通過槓桿融資手段買入萬科A.

  涉及8 .887億股的萬科A股票收益權的收益互換,儘管不少合約有效期為一年,但實質上不到半年結束。而鉅盛華一邊回購萬科A收益權,一邊快速將該已回購的部分股權進行質押。

  吸金:頻繁收益互換及質押

  最新披露鉅盛華收益互換情況的是萬科在2015年8月26日的一則公告。

  截至2015年7月24日,鉅盛華以收益互換的形式持有4.22億股萬科A股股票收益權,占彼時萬科總股本的3.81%.

  其中,7月21日至24日之間,銀河證券根據鉅盛華指令買入2 .97億股萬科A,佔2 .69%,該筆收益互換協議的有限期限為2015年6月25日至2016年6月22日;而在當年7月23日至24日之間,亦根據鉅盛華的投資指令共買入1 .24億股萬科A,佔比1 .12%,該筆收益互換協議的有限期限為2015年7月23日至2016年7月22日。

  在一個月後,鉅盛華亦新加入了融資融券方式及加大收益互換的力度。

  截至2015年8月26日,鉅盛華通過融資融券的方式買入931.68萬股萬科A,佔總股本0 .08%;以收益互換形式持有4.67億萬科A股票收益權,占彼時萬科A總股本的4 .23%.收益互換形式新增0 .45億股。

  根據2015年10月20日披露的內容,2015年6月25日至2015年8月26日期間,鉅盛華分別與華泰證券、銀河證券、簽訂了開展收益互換業務的相關協議,並由上述證券公司在此期間買入萬科A股8.887億股。

  不過,2 0 1 5年1 0月1 4日至2015年10月20日,鉅盛華已回購了3 .317億股,轉由鉅盛華直接持有。10月20日,以收益互換的形式持有5 .57億股萬科A股票收益權,佔万科A現有總股本的5 .0 4%.隨後的10月27日至11月17日,鉅盛華回購了5 .57億股萬科A收益權。

  令人關注的是,回購萬科A股票收益權的同時,去年10月15日至11月9日,鉅盛華將持有的7 .28億萬科A無限售流通股質押給鵬華資產管理(深圳)有限公司。截至11月18日,鉅盛華將8 .887億萬科A股質押給鵬華資產。

  令人關注的是,鉅盛華的收益互換延續期僅從2015年6月25日至11月17日,回購的時間點與質押萬科A的時間點亦有一定重合。

  同樣令人關注的是,2016年7月12日,鉅盛華將信用證券賬戶融資融券方式持有的3735.7萬股萬科A划回普通證券賬戶直接持有。同日,這筆股權通過質押式回購方式質押給銀河證券。

  事實上,截至2015年8月26日,鉅盛華通過融資融券的方式買入931.68萬股萬科A,佔總股本0 .08%;而截至當年10月20日,鉅盛華通過融資融券的方式享有萬科A股3735.7萬股,占彼時萬科A總股本的0 .34%.

  算賬:保險資金成本究竟多低

  前海人壽的保險資金亦是寶能系買入萬科A的主要來源。

  南都記者根據2015年萬科A年報統計,“前海人壽保險股份有限公司-海利年年”、“前海人壽保險股份有限公司-聚富產品”、“前海人壽保險股份有限公司-自有資金”、“前海人壽保險股份有限公司-萬能型保險產品”分別持有萬科A 3.1649%、1.97%、1.52%及0 .0001%股權。

  令人關注的是,持股比例最高的海利年年,成本相當低。

  據前海人壽於今年7月1日披露的6月結算利率,海利年年的年利率為5 .0 5 %,而聚富一號結算利率為4.5%,聚富二號則為5.3%,而聚富三號的利率區間在6.30%至7.4%,聚富四號則在6.5%至6.89%之間,而聚富五號則為6.55%.

  根據該披露數據,前海人壽的整體萬能險產品的年利率在4 .5%至7.45%的範圍。

  根據南都記者從中國保險行業協會的人身保險產品條款信息公眾多維查詢系統獲悉,前海海利年年兩全保險(萬能型)作為一款人壽兩全保險的新型產品,停售日期為2015年7月2日。

  而聚富產品則包括聚富一號至五號。

  據南都記者查詢,前海聚富一號、二號、四號及五號終身壽險(萬能型)是終身壽險的新型產品,聚富一號、二號、四號均在2015年7月2日或3日停售,聚富五號則亦然呈現“在售”狀態。不過,南都記者未能在該查詢系統搜到聚富三號的有關情況。

  分析:銀行退出資管計劃難度大

  隨着萬科股價連續下跌,銀行方面會不會退出此前與鉅盛華簽訂的資管計劃?

  南都記者就此致電詢問相關銀行,建行深圳分行方面表示不方便回應。另一家相關銀行內部人士表示,寶能、萬科都是其大客戶,目前內部正在極力平衡。

  多位業內人士對南都記者表示,銀行主動退出的可能性不大,在實踐中銀行退出也難實現。

  有基金資本市場部人士對南都記者表示,從目前披露的合同約定來看,未觸及份額凈值0 .8元平倉線前,銀行方面不可能主動退出。而觸及平倉線后,鉅盛華需按照管理人要求及時追加保證金,只要及時補充保證金,銀行方面也不會退出。

  具體操作上,玄甲金融投研總監衷亞成接受南都記者採訪時表示,理論上可通過置換方式進行,但相關法律規定要求,資管計劃結后資金需沿原路返回,如果通過利益安排間接執行,可能會涉及違規並面臨道德風險。此外,缺少接盤方以及股份12個月的鎖定期都限制了銀行退出。

  前述基金人士認為,寶能系在萬科股價下跌時不排除進一步增持,以拉低買入成本。但寶能系還有多少“彈藥”是個問題。

  采寫:南都記者梁小嬋 吳夢姍 實習生肖雲

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